В Рф складывается неповторимая ситуация, которой еще никогда не было в истории страны. Наблюдается аномальная активизация физических лиц в попытках прозондировать вкладывательную почву. Через это проходили все продвинутые страны в разные исторические периоды с различной интенсивностью и структурными чертами. Сам этот процесс неминуемый, но энтузиазм вызывает форма и структура.
Для осознания того, в которой системе координат мы находимся.
С 1999 по январь 2016, т.е. наиболее, чем за 16 лет всего 1 млн человек открыли счета на фондовом рынке.
На последующий миллион человек потребовалось ровно три года. 3-ий миллион оформили за 9 месяцев 2019 и вот к текущему моменту с октября 2019 практически 4 млн новейших счетов было открыто! На данный момент за 3 месяца оформляют до 1.5 млн человек – это в 80 раз (!) лучше, чем средние темпы с 2010 по 2016 и в 10 раз резвее, чем в 2018.
На данный момент любой 6-ой неповторимый клиент совершает хотя бы одну сделку и это довольно высочайшая норма в ретроспективе, обычно любой десятый клиент был в пробужденном состоянии, на данный момент любой 6-ой.
Это означает, что практически 6 млн новейших клиентов за три года – это не мертвые души и не фейковые счета. Торговая активность выросла в 10 раз от среднепиковой в 2007-2017 и в 20 раз относительно 2012-2015. В физлицах, но не в деньгах.
С 2016 года по октябрь 2020 розничные клиенты принесли в рынок наименее 500 миллиардов, из которых в 2020 году около 335 миллиардов, а в 2018-2019 в совокупы около 90 миллиардов руб. Практически половина из прихода посиживает в ОФЗ.
По меркам западных рынков, это полностью жалкие, нулевые суммы. К примеру, весь приход 6 млн человек перекрывал один «таинственный» физик, который в прошедшем году в одно лицо выкупил всю допку Газпрома. Так что, идет речь, непременно, о бедных суммах. Легко посчитать, что на 1-го физика приходится в среднем наименее 100 тыс руб.
Обороты торгов выросли наиболее, чем вдвое относительно того, что наблюдалось в полудохлом формате 2012-2017, но, если ассоциировать с 2009-2011 рост совершенно несущественный. А ведь по номиналу рынок наиболее, чем удвоился, соответственно в расчете на акцию обороты в 2020 году в среднем в 2.5 раза ниже 2009-2011 годов.
А если восстановить на активных физиков, которых с 2009-2011 сделалось в 10 раз больше, то обороты совершенно стали практически нулевые (торговый оборот в акциях, нормализованный на количество активных клиентов). Людей как бы много, аж 7 млн против 700 тыс в 2010, но доступные суммы так жалкие, ничтожные, что, на самом деле, ни о чем. Если рынок 2009-2011 был рынком энтузиастов, экспертов и больших игроков-кукловодов, то рынок в 2020 – это рынок маленьких розничных инвесторов, которые пока не оказывают существенного воздействия на ценообразование активов.
Любопытно во всем этом то, что весь активный приток розничных клиентов за несколько лет был обнулен обвалом рынка крайних недель. Если проскринить акции ведущих эмитентов, то в баксовом выражении на данный момент минимумы за 4-5 лет. Это означает, что люд еще ничего не выиграл.
Доступный ресурс к распределению, который имеется в наличии у физических лиц – это 25.5 трлн рублевых депозитов и еще 90 миллиардов долл денежных, что в совокупы дает выше 32 трлн. Напомню, что весь выброс кэша со стороны физиков в рынок за 4 года с учетом ИИС наименее 500 миллиардов руб. Вроде людей много, но со студенческими депозитами.
Срочный рынок в полумертвом состоянии. Рынок товарных деривативов демонстрировал перспективные перспективы в 2019 и сначала 2020, когда торговый оборот в некие моменты фактически мог соперничать с ICE, а на рынок пришло много хэджеров и спекулянтов. Но поначалу опустошающий обвал марта-апреля, а позже деяния полностью невменяемых безумцев с Мосбиржи, устроившими адовый треш 21 апреля и еще пару раз повторившие произвол в конце апреля со снятием с торгов договора за 3 недельки до экспирации. Разумеется, что все те, у кого осталось незначительно рассудка бежали и продолжают бежать с данной нам деривативной помойки. Открытый энтузиазм свалился в 4 раза, приблизительно также гнусно и торговый оборот себя ведет. На гистограмме открытые позиции с учетом золота и серебра, тогда как по нефти все драматично.
При этом ни фондовые, ни индексные деривативы также не демонстрируют никакого очевидного прогресса.
Если на фондовом рынке (акции и облигации) есть некоторые проблески, то на Срочном рынке все грустно, поэтому что он не много похож на тот Срочный рынок, каким был в 2009-2012, т.к. управленческая деградация и полная невменяемость Мосбиржи подразделения Срочного рынка в полный рост и подсвечивается под различными углами.
Но если не акцентироваться на разных сумасбродах, а оценивать ситуацию в комплексе, то какие способности и опасности находятся, исходя из текущей тенденции притока розничных инвесторов?
Сначала, необходимо подчеркнуть о значимости исторического процесса. Схожей передвижения еще не было никогда в истории Рф. Количество клиентов громадно и, хотя суммы притока не настолько значительны, как и торговые обороты, но принципиальна сама тенденция. При 1.1 млн активных клиентов каждодневные обороты должны превосходить 250-300 миллиардов руб, а месячные доходить до 6 трлн и выше, но все это дело наживное.
Принципиально во всем этом то, что увеличивается вкладывательная культура, образ мышления будет совсем другим. Не безответственные, необразованные «лапоти», привыкшие ожидать подачек с барского плеча, а люди, которые будут способны выслеживать и в предстоящем рассматривать целый комплекс корпоративной, денежной, макроэкономической и политической инфы. По сути, это 1-ый принципиальный шаг к штатскому обществу, где люди стают ответственными за свои деяния, решения, выбор. Фактически, это и есть одно из важных различий развитой страны от развивающей. Этот переходный шаг непростой, тернистый, но его нужно пройти.
А к чему это приведет? К тому, что людей, вникающих в корпоративное управление, будет несравненно больше. Обычно идет речь о 1-2% от количества инвесторов и эта пропорция плюс-минус устойчивая, при этом во всем мире. Но если ранее инвесторов было наименее полумиллиона, то скоро счет будет идти о 10 млн и выше. 1% от 10 млн это 100 тыс человек, что является очень важной величиной, которая будет оказывать макроэкономическое воздействие и безизбежно влиять на принимаемые решения советом директоров русских компаний.
Соответственно, вырастет транспарентность корпоративного управления, будет меньше коррупционных маневров, т.к. заинтересованных лиц будет больше, а коррупционные маневры — это постоянно конфликт интересов. Чем больше «следящих», тем труднее лавировать в конфликте интересов и тем меньше коррупционная составляющая. Свойство отчетности вырастет, бизнес станет наиболее открытым, клиентоориентированным и защита интересов акционеров будет иметь устойчивую тенденцию на рост.
Но власти, как и управление биржи, не понимают систему координат, в какой мы находимся. Не так давно СПБ опубликовал отчет, в каком торговый оборот по акциям зарубежных эмитентов стал фактически сравним с оборотом на акции русских эмитентов. Сразу с сиим Мосбиржа решила также подключиться к этому безумию и создать вторую попытку для открытия доступа к зарубежным эмитентам.
Большие и суровые игроки схожей порнографией не занимаются и баксовыми инструментами ведут торговлю не через разные доморощенные прокладки, а впрямую через баксовые шлюзы. Потому вся эта забава для маленьких клиентов с студенческим/пенсионным депо.
Но исходя из убеждений платежного баланса это утечка капитала, т.к. дилерам, бирже приходится весь размер инвестиций розничных клиентов в акции зарубежных эмитентов перекрывать настоящими покупками акций зарубежных эмитентов за баксы. Вне зависимости от того, как и каким образом физлица совершают сделки в Рф. Пока все эти суммы не настолько значительны. Оцениваемый размер скопленных за всегда инвестиций физлиц в зарубежные эмитенты около 2 миллиардов долл к октябрю 2020. Пока ничего сурового, но нескончаемо тупо на линии движения эпохальной передвижения физлиц в фондовый рынок создавать полностью ненадобную конкурентнсть русским эмитентам.
Нужно осознавать, что русские эмитенты эту конкурентнсть с треском проиграют. Ну, хотя бы поэтому, что структура рынка только ядовитая по меркам 2020. Никто в 2020 не инвестирует в металлургов, нефтегаз и коммунальные компании, а посреди нефинансового сектора лишь они и представлены в Рф. А ну еще ритейл с нулевой прибылью, авиа с нескончаемыми убытками и парочка телекомов. Разгон Yandex’а вроде бы символизирует современные тренды. Во всем мире сырьевой сектор депревирован по мультипликаторам, а валютными потоками правят информационные компании, фарма, биотех и технологические потребительские компании. Там все объёмы, там вся капитализация рынка и там все средства.
2-ой фактор заключается в том, что правительство РФ в сентябре 2020 решило расчехлить металлургов и нефтегаз через налоговые маневры. Не вдаваясь в подробности, т.к. это тема отдельного исследования, отмечу, что схожая инициатива ставит русский бизнес в неравные условия с западными компаниями. Там бесплатные средства, нескончаемое QE и отмена налогов, в Рф рост налогов и полный ноль в плане бесплатных средств, и что принципиально отметить, с закрытыми шлюзами для бесплатных средств на Западе из-за санкций. Иными словами, русский бизнес обязан занимать недешево и еще отдавать весь валютный поток через увеличение налогов. Потому в рамках конкуренции с сравнимыми западными компаниями, русский бизнес безизбежно проиграет и в неком плане незаслуженно, несправедливо.
Разумеется, что увеличивать налоги в кризис (и самый мощнейший кризис за несколько десятилетий) довольно идиотическая мысль, т.к. компании перебежали в режим выживания и добавочно их пренебрегать нет никакого смысла. Быть может позже и аккуратненько можно произвести налоговые маневры, но разумеется, что никак не в сегодняшних критериях.
И вот на этом фоне они еще открывают каналы для утечки капитала через зарубежных эмитентов, которые намного выигрышнее смотрятся? Ну не идиотизм ли, не признак сумасшествия и самоуничтожения?
Просто, чтоб осознавать – все продвинутые страны на линии движения перераспределения капиталов из валютного рынка в фондовый постоянно проходили через денежный протекционизм, т.е. закрытие государственного рынка от наружного действия. Но у Рф, видимо, некий собственный другой путь самобичевания…